NZD/USD どこまでアメリカ・ドル高は進むのか？ ２０１８年９月

私はニュージーランドに住んでいますが、アメリカ株にも投資しています。

当然、為替動向は投資成績に影響します。

しかし、為替動向を正確に予測することは、非常に難しく不可能とも言えましょう。

また、アメリカ株への投資も長期投資なので、すぐに売却するつもりもありません。

ということで、普段はあまり為替の動向を追っていないのが現状です。

ところが、最近のアメリカ・ドル高（ニュージーランド・ドル安）はちょっと気になるところです。

アメリカ株に投資していると、当り前かもしれませんが配当はアメリカドルで受け取ります。

そして、私の場合、その配当は証券会社のキャッシュ・アカウントにアメリカ・ドルのまま置いてあります。

いつか為替が有利になった時に、つまりアメリカ・ドル高になった時に、ニュージーランド・ドルに変換しようという目論見です。

現在のNZD/USDは、およそ＄０．６６。

この２５年の平均為替レートと同じとのことです。

一番高かった＄０．８８から比べるとかなりのアメリカ・ドル高です。

そろそろ、そのタイミングなのでしょうか。

現在の為替を取り巻く状況を見てみましょう。

ニュージーランドの政策金利であるＯＣＲ（オフィシャル・キャッシュレート）は、２０２０年まで現在の１．７５％に据え置かれるだろうと言われています。

一方、アメリカのフェデラル・キャッシュレートは、好調な経済を背景に、年内にあと２回引き上げられるだろうとのこと。

だとすると、もう少しアメリカ・ドル高は進むと思われます。

では、どこまで進むのか。

以前、２００９年のリーマンショックの時には＄０．５０を下回り、２０００年のドットコムバブルが弾けた時には＄０．３９まで行ったとのこと。

現在のニュージーランド経済を考えると、流石にそこまでニュージーランド・ドルが安くなることはないかもしれません。

しかし、リーマンショックから１０年、米中の貿易戦争の行方も気になります。

ここはもう暫く我慢の時。

しばらくニュージーランド・ドルへの変換はせずに、世界経済の動向を見守ることにします。

ティーゲル（TGH) 海外投資局が承認 買収は確定

９月２４日、海外投資局がバウンティーによるティーゲル（TGH) の買収を承認しました。

これによって、この買収は無条件となり、買収は確定したことになります。

結局、バウンティーはどれだけの株式をかき集めていたのか。

８月２７日の発表によると、８月 ２４日時点のバウンティーの株式保有は９６．１１３％。

買収提案受諾締切りの８月２５日時点で、完全買収可能な９０％を確保していたことになります。

とりあえず、これにて一件落着です。

ここからは、私のぼやき節となります。

２０１６年５月の新規株式公開時、ティーゲル（TGH) は５０％の国内マーケットシェアを持っていました。

そして、これからは輸出にも力を入れて、増々成長していくのだ！

そんな言葉を信じて、思い切って１万株も購入したのです。

ところが、事は目論見通りには上手く運びませんでした。

コスト高や価格競争の激化などで業績は思うように伸びず、あれよ、あれよと言う間に株価は低迷。

一時は、＄０．８１まで下がりました。

そして、この買収話。

２０１６年５月に一株当たり＄１．５５で買った株を、＄１．２３で手放すことになりました。

＄３，２００の損失です。

悔しまぎれに、この間にもらった配当を合計してみても、グロス（インピューテイション・クレジット込み）で＄２，０９７にしかなりません。

それを指し引いても、＄１，１０３の赤字です。

あーあ、やっちゃった、、、。

、、、ここまで、私のぼやき話に長々とお付き合いいただきありがとうございました。

ここで気持ちを入れ替えます。

さて、この経験から得られる教訓とは何でしょうか。

購入時の情報収集や分析はやったつもりです。

他の購入者も同じでしょう。

それでもこういうことは起きる。

ビジネスや株式投資とはそういうものなのです。

だとすると、教訓は、、、

分散投資の大切さ！

当り前ではありますが、その一言に尽きます。

どんなにバラ色に見える企業でも、将来何が起きるかは予測できません。

少なくとも、ティーゲル（TGH) ひと銘柄に、多額の資金を集中投資しなくてよかったと思います。

今回の買収話を通して、身をもって実感させていただきました。

ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）Target Company Statement の予告レター

ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）の社外取締役から手紙が来ました。

数日後までに、Target Company Statement を郵送するという予告レターです。

今までの経緯は、

「ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）の社外取締役が＄２．３０買収提案を拒否！」

をご覧下さい。

これまでの趣旨としては、

「買収価格の＄２．３０は安すぎるので、絶対に買収提案に乗ってはいけない！」

というものでしたが、

今回の予告レターでは、より具体的な数字が示されました。

ノーシントン・パートナーズ（Northington Partners）という第三者機関によって作られたティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）の企業価値というものです。

それによると、ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）の企業価値は、一株当たり、

＄２．５６～＄３．０１

であり、その中心値は、

＄２．７９

であるとのこと。

買収価格の＄２．３０と比べて、＋＄０．２６～＋＄０．７１、中心値で＋＄０．４９も価値が高いとのことです。

比率でいうと、＋１１％～＋３１％（中心値で＋２１％）も高いではありませんか。

以前、私は、「ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）の買収話が発表されました」で、次のように言っていました。

「・・・保有し続けた場合のメリットを見極めたい思いがあります。

買収するからには、インフラティル（ＩＦＴ)  とマーキュリー・エナジー（ＭＣＹ)  にメリットがあるはずだからです。

特にインフラティル（ＩＦＴ）は、収益が見込める企業に投資して高い投資利回りを求める企業なので、残りの３割の株式の取得にはそれなりのメリットがあるはずです。

これから、まだしばらく時間があるので、情報を色々と集めたいと思います。」

まさに、ここにその答えが示されたと言えましょう。

社外取締役、中々やるものです。

この数字が示されたことによって、この買収はこれから先どうなって行くのでしょうか。

買収は諦められるのか。

それとも、買収価格が引き上げられてバトルは続くのか。

まだまだ話は続きそうです。

最近の新発債券の利率はちょっと低すぎ？

証券会社から新発債券の案内メールが来ました。

発行するのは、サマーセット・グループ（ＳＵＭ）という老人ケアの会社で、

期間は７年。

利率は、７年スワップ金利＋マージンで、最低４．１５％とのことです。

私としては、ちょうど債券を買いたいと思っていたところでした。

しかし、問題は利率です。

１．世界的に低金利。

２．ニュージーランドの政策金利は２０２０年まで据置きが予想されている。

３．更に、最近償還された大型債券の借換えがなく、資金がダブついている。

以上を考えると低い利率も仕方ないようにも思いますが、

しかし、感覚的には、７年満期で４．１５％とはちょっと低すぎる感じがします。

ここで、比較対象になるのが、銀行の定期預金金利です。

金利が市中銀行よりも高い、オンライン銀行であるラボバンクの５年定期金利を見てみましょう。

利息年１回払いの利率は４．２０％。

利息毎月払い（年１２回払い）の利率は４．１２％です。

銀行の定期預金は中途換金のペナルティーが大きいのに対し、債券であれば満期前であっても売却可能であるというメリットはありますが、

それにしても低すぎます。

利息年１回払いの場合、言うまでもなく銀行金利が債券金利を上回っています。

利息毎月払い（年１２回払い）の場合でも、単純に計算すると、４．１２％で５年運用した後、４．２２５％で２年運用すれば、４．１５％で７年運用したのと同じ結果になります。

５年後であれば、４．２２５％より高くなっている可能性がかなり高いでしょう。

ということで、今回の新発債券への投資は見送ることにしたいと思います。

では、実際にはどうするのか？

定期預金が有力ですが、さて期間はどうするのか？

とりあえず宿題です。

ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）の社外取締役が＄２．３０買収提案を拒否！

ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）には、８月１５日に買収提案が持ち上がっていました。

⇒　「ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）の買収話が発表されました」　参照

買収価格は一株当たり＄２．３０。

買収提案会社は、現在でも既に大株主で、５１．０４％を所有するインフラティル（ＩＦＴ）と、１９．９９％を所有するマーキュリー・エナジー（ＭＣＹ）のジョイントヴェンチャー（ＪＶ）です。

普通であれば、もうその買収を見越して株価も＄２．３０に張り付いているはずです。

ところが、今日の終値を見てみると、買収価格を上回る＄２．３１になっているではありませんか。

一体何が起きているのか？

慌てて、ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）の発表を見てみました。

すると！

「ティルト・リニューアブルズ（ＴＬＴ）の社外取締役が＄２．３０買収提案を拒否！」の文字が飛び込んできました。

そして、株主にこの買収提案の拒否を推奨していました。

「こんな価格、不十分だし、不公正！」

「シンプルに安すぎ！」

そんな言葉が散りばめられていて、ティーゲル（ＴＧＨ）の時とは明らかに様子が異なります。

曰く、買収価格の＄２．３０では、現在の稼動資産の価値も、将来の力強いプロジェクトの価値も、正しく認識されていない、とのこと。

心強いお言葉です。

そして、２週間以内に株主に対して TARGET COMPANY STATEMENT を提供してくれるとのことです。

果たして、買収価格はいくらまで上がっていくのか？

インフラティル（ＩＦＴ）とマーキュリー・エナジー（ＭＣＹ）には、是非この会社の戦略的な価値を見直してもらいたいものです。

さあ、面白くなってきたぞ。

続報を、乞うご期待！

フィッシャー＆パイケル・ヘルスケア（FPH) 株価続落の理由

フィッシャー＆パイケル・ヘルスケア（FPH) の株価が、９月３日、４日と続落しました。



この会社の株価は、８月２３日の株主総会で２０１９年度の見込みを上方修正して以来、８月３０日には＄１６．４０まで上昇していました。

（⇒　「フィッシャー＆パイケル・ヘルスケア（FPH) が２０１９年度見込みを上方修正」　参照）

ところが、８月３１日の＄１６．３９から、９月３日には＄１５．７５、９月４日には＄１５．６２と、２日間で－＄０．７７（－４．７％）の下落です。

一体、何が起きたのでしょうか。

原因は、９月３日の発表です。

ライバル社のレズメッドから出されたアメリカでの特許侵害訴訟と、それに伴う裁判費用による純利益見込みの下方修正が発表されていました。

レズメッドとは、２０１６年８月から、お互いに閉塞性睡眠時無呼吸治療器具の特許侵害で訴訟を起こしていました。

それが一旦、２０１７年５月にレズメッドによって取り下げられていたのですが、この９月１日に同製品の特許侵害で再度訴訟を起こしてきたとのことです。

その結果、８月の株主総会で＄２１５百万ドルに上方修正されていた純利益の見込みが、＄２０５百万ドル～＄２１０百万ドルと下方修正されました。

それが、今回の株価下落の原因です。

しかし、経営陣は、他社の知的財産権は十分に尊重しており、勝訴の自信があると言っています。

また、ある証券会社によると、たとえ敗訴してアメリカで輸入が禁止されたとしても、その時には新製品が投入されていて影響は軽微だろうとのこと。

ということで、いずれまた株価は回復するのではないかと期待しています。

コーラス（ＣＮＵ）２０１８年度決算発表 減収減益なのに株価上昇とはこれいかに

コーラス（ＣＮＵ）は、元テレコム・ニュージーランドのインフラ部門で、分離後、２０１１年１２月に上場されたテレコミュニケーション設備事業者です。

そのコーラス（ＣＮＵ）の２０１８年度決算が８月２７日に発表されました。

減収減益です。

　　　　　　　

	2017年度	2018年度	増減	2019年度（見込み）
売上	$1,040	$990	-$50
営業利益	$652	$653	$1	$625 - $645
純利益	$113	$85	-$28
一株当たり利益	$0.23	$0.16	-$0.07
配当	$0.21	$0.22	$0.01	$0.23

売上は、前年度比－５０百万ドルの９９０百万ドル。

純利益も、前年度比－２８百万ドルの８５百万ドル。

そして一株当たり利益も、前年度比－０．０７ドルの０．１６ドル。

通常、このような決算発表の後では、株価は下がるものです。

ところが、、、。



発表前に＄４．４１だった株価は、＄４．６２と、＋＄０．２１（＋４．８％）も上昇しました。

何故でしょう。

キャッシュフローが改善された訳ではありません。

キャッシュフロー	2017年度	2018年度	増減
営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰ	$524	$508	-$16
投資ｷｬｯｼｭﾌﾛｰ	-$642	-$770	-$128
財務ｷｬｯｼｭﾌﾛｰ	$186	$142	-$44
ﾈｯﾄｷｬｯｼｭﾌﾛｰ	$68	-$120	-$188

発表されたデータから言えるのは、来年度の配当が１セント上がる見込みぐらいです。

来年度の営業利益見込みは、前年度、今年度ともに下回っています。

光ファイバー回線工事など業績に影響する動きがあれば、何か発表があるはずですがそれもありません。

発表としては、２９日に１万株取得の動きが２件、３１日に５千株取得の動きが１件あったというものだけです。

個人投資家の知らないところで、何かが起きているのでしょうか。

こういうのはあまり気持ちの良いものではありません。

しかし、ただ気持ち悪がっている訳にもいきません。

しばらくアンテナを張っておきましょう。